Estratégia de opções de expansão de borboleta

Butterfly Spread.

O que é um "espalhamento de borboleta"

Uma propagação de borboleta é uma estratégia de opção neutra que combina os spreads de touro e urso. Os spreads de borboleta usam quatro contratos de opção com o mesmo prazo de validade, mas três preços de exercício diferentes para criar uma gama de preços a partir da qual a estratégia pode se beneficiar. O comerciante vende dois contratos de opção no preço intermediário e compra um contrato de opção a um preço de exercício menor e um contrato de opção a um preço de exercício mais alto. Ambos os puts e as chamadas podem ser usados ​​para uma propagação de borboleta.

BREAKING Down 'Butterfly Spread'

Os spreads de borboleta têm um risco limitado e as perdas máximas que ocorrem são o custo do seu investimento original. O retorno mais alto que você pode ganhar ocorre quando o preço do ativo subjacente está exatamente no preço de exercício das opções do meio. Negociações de opções deste tipo estão estruturadas para ter uma alta chance de ganhar lucro, embora seja um pequeno lucro. Uma posição longa em uma propagação de borboleta ganhará lucro se a volatilidade futura do preço do estoque subjacente for menor do que a volatilidade implícita. Uma posição curta em uma propagação de borboleta ganhará um lucro quando a volatilidade futura do preço do estoque subjacente for maior do que a volatilidade implícita.

Um exemplo de propagação de borboleta.

Ao vender opções de chamadas curtas a um determinado preço de exercício e comprar uma opção de compra em um preço de ataque superior e mais baixo (muitas vezes chamado de asas da borboleta), um investidor está em posição de obter lucro se o subjacente O recurso atinge um determinado preço no vencimento. Um passo crítico na construção de uma propagação de borboleta adequada é que as asas da borboleta devem ser equidistantes do preço de ataque médio. Assim, se um investidor curto vende duas opções em um ativo subjacente a um preço de exercício de US $ 60, ele deve comprar uma opção de compra a cada um nos preços de $ 55 e $ 65.

Nesse cenário, um investidor faria o lucro máximo se o objeto subjacente for cotado em US $ 60 no vencimento. Se o ativo subjacente for inferior a US $ 55 no vencimento, o investidor perceberá sua perda máxima, que seria o preço líquido de comprar as duas opções de chamadas de asa mais o produto da venda das duas opções de middle strike. O mesmo ocorre se o ativo subjacente tiver um preço igual ou superior a US $ 65 no vencimento.

Se o ativo subjacente for cotado entre US $ 55 e US $ 65, poderá ocorrer uma perda ou lucro. O valor do prémio pago para entrar no cargo é a chave. Suponha que custa US $ 2,50 para entrar no cargo. Com base nisso, se o ativo subjacente for cotado em qualquer lugar abaixo de US $ 60 menos US $ 2,50, a posição sofreria uma perda. O mesmo é válido se o ativo subjacente tiverem um preço de US $ 60 acrescido de US $ 2,50 no vencimento. Nesse cenário, a posição ganharia se o ativo subjacente tiver preço em qualquer lugar entre US $ 57,50 e US $ 62,50 no vencimento.

Long Call Butterfly Spread.

Existem vários tipos de spreads de borboleta. A longa propagação de borboleta é criada pela compra de uma opção de compra no dinheiro com um baixo preço de exercício, escrevendo duas opções de compra em dinheiro e comprando uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. Um débito líquido é criado ao entrar no comércio.

Short Call Butterfly Spread.

O spread curto de borboleta é criado por uma opção de compra no dinheiro com um baixo preço de exercício, comprando duas opções de compra em dinheiro e vendendo uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de ataque mais alto. Um crédito líquido é criado ao entrar na posição.

Long Coloque a propagação da borboleta.

A propagação longa da borboleta é criada comprando uma peça com um preço de ataque mais baixo, vendendo duas colocações no dinheiro e comprando uma colocação com um preço de ataque mais elevado. Um débito líquido é criado ao entrar na posição.

Short Put Butterfly Spread.

O spread de borboleta de curta colocação é criado escrevendo uma opção de venda fora do dinheiro com um baixo preço de exercício, comprando duas posições no dinheiro e escrevendo uma opção de venda no dinheiro a um preço de ataque mais elevado.

Propagação de borboleta de ferro.

A propagação da borboleta de ferro é criada pela compra de uma opção de venda fora do dinheiro com um preço de ataque menor, escrevendo uma opção de venda no dinheiro com um preço médio de exercício, escrevendo uma opção de chamada no dinheiro com um preço de ataque médio e compra de uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. O resultado é uma negociação com um crédito líquido mais adequado para cenários de volatilidade mais baixa.

Reverse Iron Butterfly Spread.

A propagação reversa da borboleta de ferro é criada escrevendo uma opção de venda fora do dinheiro a um preço de operação menor, comprando uma opção de venda no dinheiro a um preço intermediário, comprando uma opção de compra no dinheiro em um preço intermediário, e escrevendo uma opção de compra fora do dinheiro a um preço de exercício mais elevado. Isso cria um comércio de débito líquido que é mais adequado para cenários de alta volatilidade.

Long Butterfly Spread w / Calls.

A estratégia.

Um spread de borboleta de longa chamada é uma combinação de um spread de chamadas longas e um spread de chamada curto, com os spreads convergentes ao preço de ataque B.

Idealmente, você quer que as chamadas com greves B e C expirem sem valor ao capturar o valor intrínseco da chamada dentro do dinheiro com greve A.

Porque você está vendendo as duas opções com a greve B, as borboletas são uma estratégia de baixo custo. Então, o risco vs recompensa pode ser tentador. No entanto, as chances de bater no ponto é bastante baixa.

Construir sua borboleta se espalhar com o golpe B ligeiramente no dinheiro ou um pouco fora do dinheiro pode torná-lo um pouco menos dispendioso para correr. Isso colocará um viés direcional no comércio. Se a greve B for superior ao preço das ações, isso seria considerado um comércio otimista. Se a greve B estiver abaixo do preço das ações, seria um comércio de baixa. (Mas, por simplicidade, por causa da causa, se for baixado, as posições costumam ser usadas para construir a propagação).

Opções de Dica do Guy.

Alguns investidores podem querer executar esta estratégia usando opções de índice em vez de opções em ações individuais. Isso é porque historicamente, os índices não foram tão voláteis quanto os estoques individuais. As flutuações nos preços das ações dos componentes de um índice tendem a se cancelar, diminuindo a volatilidade do índice como um todo.

Compre uma chamada, preço de exercício A Vender duas chamadas, preço de exercício B Comprar uma chamada, preço de exercício C Geralmente, o estoque estará em greve B.

NOTA: Os preços de greve são equidistantes e todas as opções têm o mesmo mês de validade.

Quem deve executá-lo.

Veteranos temperados e superiores.

NOTA: Devido ao ponto estreito estreito e ao fato de você negociar três opções diferentes em uma estratégia, os spreads de borboleta podem ser mais adequados para comerciantes de opções mais avançados.

Quando executá-lo.

Normalmente, os investidores usarão spreads de borboleta ao antecipar um movimento mínimo no estoque dentro de um período de tempo específico.

Break-even at Expiration.

Existem dois pontos de equilíbrio para esta peça:

Ataque A mais o débito líquido pago. Greve C menos o débito líquido pago.

The Sweet Spot.

Você quer que o preço das ações seja exatamente no ataque B no vencimento.

Lucro potencial máximo.

O lucro potencial é limitado ao ataque B menos greve A menos o débito líquido pago.

Perda máxima potencial.

O risco é limitado ao débito líquido pago.

Ally Invest Margin Requirement.

Após o pagamento do negócio, nenhuma margem adicional é necessária.

Conforme o tempo passa.

Para esta estratégia, a decadência do tempo é sua amiga. Idealmente, você quer que todas as opções, exceto a chamada com ataque A, expiram sem valor com o estoque, precisamente no ataque B.

Volatilidade implícita.

Depois que a estratégia for estabelecida, o efeito da volatilidade implícita depende de onde o estoque é relativo aos seus preços de exercício.

Se sua previsão estava correta e o preço das ações estiver em ou ao redor da greve B, você deseja que a volatilidade diminua. Sua principal preocupação é as duas opções que você vendeu na greve B. Uma diminuição na volatilidade implícita fará com que as opções quase-monetárias diminuam em valor, aumentando assim o valor total da borboleta. Além disso, você quer que o preço das ações permaneça estável em torno da greve B, e uma diminuição da volatilidade implícita sugere que pode ser o caso.

Se sua previsão estava incorreta e o preço das ações está se aproximando ou fora da greve A ou C, em geral, você deseja que a volatilidade aumente, especialmente quando a expiração se aproxima. Um aumento na volatilidade aumentará o valor da opção que você possui na greve quase-financeira, ao mesmo tempo que tem menos efeito sobre as opções curtas no ataque B, aumentando assim o valor total da borboleta.

Verifique a sua estratégia com as ferramentas Ally Invest.

Use a Calculadora de perda de lucro para estabelecer pontos de equilíbrio, avalie como sua estratégia pode mudar à medida que a expiração se aproxima e analise os gregos de opções.

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dos especialistas da Ally Invest.

As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos os investidores. Para obter mais informações, reveja o folheto Características e Riscos de Opções Padronizadas antes de começar as opções de negociação. Os investidores de opções podem perder o montante total do investimento em um período de tempo relativamente curto.

As várias estratégias de opções de perna envolvem riscos adicionais e podem resultar em tratamentos fiscais complexos. Consulte um profissional de impostos antes de implementar essas estratégias. A volatilidade implícita representa o consenso do mercado quanto ao nível futuro de volatilidade do preço das ações ou a probabilidade de atingir um preço específico. Os gregos representam o consenso do mercado quanto à forma como a opção reagirá às mudanças em certas variáveis ​​associadas ao preço de um contrato de opção. Não há garantia de que as previsões de volatilidade implícita ou os gregos sejam corretas.

A Ally Invest fornece investidores auto-orientados com serviços de corretagem de desconto e não faz recomendações ou oferece conselhos de investimento, financeiros, legais ou tributários. A resposta do sistema e os tempos de acesso podem variar de acordo com as condições do mercado, o desempenho do sistema e outros fatores. Você sozinho é responsável por avaliar os méritos e os riscos associados ao uso dos sistemas, serviços ou produtos da Ally Invest. O conteúdo, a pesquisa, as ferramentas e os símbolos de estoque ou opção são apenas para fins educacionais e ilustrativos e não implicam uma recomendação ou solicitação para comprar ou vender uma garantia específica ou se envolver em qualquer estratégia de investimento específica. As projeções ou outras informações sobre a probabilidade de vários resultados de investimento são de natureza hipotética, não são garantidas para exatidão ou integridade, não refletem resultados reais de investimento e não são garantias de resultados futuros. Todos os investimentos envolvem risco, as perdas podem exceder o principal investido e o desempenho passado de uma segurança, indústria, setor, mercado ou produto financeiro não garante resultados ou retornos futuros.

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Negociação de opções avançadas: o spread de borboleta modificado.

A maioria dos indivíduos que comercializam opções começam simplesmente a comprar chamadas e colocam-se para alavancar uma decisão de timing de mercado, ou talvez escrevendo chamadas cobertas em um esforço para gerar renda. Curiosamente, quanto mais um comerciante permanecer no jogo de troca de opções, mais provável ele ou ela é migrar para longe dessas duas estratégias mais básicas e investigar estratégias que oferecem oportunidades únicas. Uma estratégia bastante popular entre os comerciantes de opções experientes é conhecida como a propagação da borboleta. Esta estratégia permite que um comerciante entre em um comércio com alta probabilidade de lucro, alto potencial de lucro e risco limitado. Neste artigo, vamos além da mariposa básica espalhar e olhar para uma estratégia conhecida como a "borboleta modificada".

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A propagação básica da borboleta.

Antes de olhar para a versão modificada da propagação da borboleta, vamos fazer uma rápida revisão da propagação básica da borboleta. A borboleta básica pode ser inserida usando chamadas ou coloca uma proporção de 1 por 2 por 1. Isso significa que se um comerciante estiver usando chamadas, ele comprará uma chamada a um preço de exercício específico, venderá duas chamadas com um preço de ataque mais elevado e compre mais uma chamada com um preço de exercício ainda maior. Ao usar puts, um comerciante compra uma colocada a um preço de ataque específico, vende duas colocações a um preço de operação menor e compra mais um a um preço de exercício ainda menor. Normalmente, o preço de exercício da opção vendida está próximo do preço real do título subjacente, com as outras greves acima e abaixo do preço atual. Isso cria um comércio "neutro" pelo qual o comerciante ganha dinheiro se o título subjacente permanecer dentro de um determinado preço acima e abaixo do preço atual. No entanto, a borboleta básica também pode ser usada como um comércio direcional ao fazer dois ou mais dos preços de exercício bem além do preço atual do título subjacente. (Saiba mais sobre spreads de borboleta básica na configuração de Traps de lucro com Butterfly Spreads.)

A Figura 1 exibe as curvas de risco para uma propagação de borboletas padrão ou neutra. A Figura 2 exibe as curvas de risco para uma propagação de borboleta fora do dinheiro usando opções de chamadas.

Ambos os negócios padrão de borboleta mostrados nos números 1 e 2 gozam de um risco de dólar relativamente baixo e fixo, uma ampla gama de potencial de lucro e a possibilidade de uma alta taxa de retorno.

Passando para a borboleta modificada.

A propagação de borboleta modificada é diferente da propagação básica da borboleta em várias maneiras importantes:

1. Os contratos são negociados para criar um comércio otimista e as chamadas são negociadas para criar um comércio de baixa.

2. As opções não são negociadas na moda 1x2x1, mas sim na proporção de 1x3x2.

3. Ao contrário de uma borboleta básica que tem dois preços de equilíbrio e uma variedade de potencial de lucro, a borboleta modificada tem apenas um preço de equilíbrio, que normalmente é fora do dinheiro. Isso cria uma almofada para o comerciante.

4. Um negativo associado à borboleta modificada versus a borboleta padrão; enquanto a mariposa padrão se envolve quase invariavelmente envolve uma proporção de recompensa a risco favorável, a mariposa modificada se expande quase invariavelmente incorre em um grande risco de dólar em comparação com o potencial de lucro máximo. Claro, a única advertência aqui é que, se uma propagação de borboleta modificada for inserida corretamente, a segurança subjacente teria que se mover uma grande distância para alcançar a área de perda máxima possível. Isso dá aos comerciantes de alerta muito espaço para agir antes que o pior cenário se desenrolle.

A Figura 3 mostra as curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada. A garantia subjacente é negociada em $ 194.34 por ação. Este comércio envolve:

- Obter um preço de 195 prêmios.

- A colocação do preço de ataque de 190 posições.

-Buando dois 175 preços de exercício colocam.

Uma boa regra é inserir uma borboleta modificada de quatro a seis semanas antes da expiração da opção. Como tal, cada uma das opções neste exemplo tem 42 dias (ou seis semanas) restantes até o vencimento.

Observe a construção única desse comércio. É comprado um preço no preço (preço de exercício 195), três posições são vendidas a um preço de exercício inferior a cinco pontos (preço de exercício 190) e duas mais são compradas a um preço de exercício 20 pontos mais baixos (175 preço de exercício ).

Existem várias coisas importantes a serem observadas sobre esse comércio:

1. O preço atual do estoque subjacente é 194.34.

2. O preço de equilíbrio é de 184,91. Em outras palavras, existem 9,57 pontos (4,9%) de proteção contra desvantagens. Enquanto o título subjacente, qualquer coisa além de diminuir em 4,9% ou mais, esse comércio mostrará lucro.

3. O risco máximo é de $ 1.982. Isso também representa a quantidade de capital que um comerciante precisaria colocar para entrar no comércio. Felizmente, esse tamanho de perda só seria realizado se o comerciante ocupasse essa posição até o vencimento e o estoque subjacente fosse negociado em US $ 175 por ação ou menos naquele momento.

4) O potencial máximo de lucro neste comércio é de US $ 1.018. Se alcançado, isso representaria um retorno de 51% sobre o investimento. Realisticamente, a única maneira de alcançar esse nível de lucro seria se o título subjacente encerrasse exatamente US $ 190 por ação no dia da expiração da opção.

5. O potencial de lucro é de US $ 518 a qualquer preço de ações acima de $ 195 - 26% em seis semanas.

Critérios-chave a serem considerados na seleção de uma propagação de borboleta modificada.

Os três critérios principais a serem observados quando se considera uma propagação de borboleta modificada são:

1. Risco máximo do dólar.

3. Probabilidade de lucro.

Infelizmente, não há uma fórmula ótima para tecer esses três critérios principais juntos, então alguma interpretação por parte do comerciante está invariavelmente envolvida. Alguns podem preferir uma maior taxa de retorno potencial, enquanto outros podem colocar mais ênfase na probabilidade de lucro. Além disso, diferentes comerciantes têm diferentes níveis de tolerância ao risco. Da mesma forma, os comerciantes com contas maiores são mais capazes de aceitar negociações com maior perda potencial máxima do que os comerciantes com contas menores.

Cada comércio potencial terá seu próprio conjunto único de critérios de recompensa a risco. Por exemplo, um comerciante que considere dois negócios possíveis pode achar que um comércio tenha uma probabilidade de lucro de 60% e um retorno esperado de + 25%, enquanto o outro pode ter uma probabilidade de lucro de 80%, mas um retorno esperado de apenas 12 %. Neste caso, o comerciante deve decidir se ele ou ela coloca mais ênfase no retorno potencial ou na probabilidade de lucro. Além disso, se um comércio tem um requisito de risco / capital máximo muito maior do que o outro, isso também deve ser levado em consideração.

As opções oferecem aos comerciantes uma grande flexibilidade para criar uma posição com características únicas de recompensa a risco. A propagação de borboleta modificada se encaixa neste reino. Os comerciantes de alerta que sabem o que procurar e que estão dispostos e capazes de atuar para ajustar um comércio ou cortar uma perda se for necessário, podem encontrar muitas possibilidades de borboleta modificadas de alta probabilidade.

Longa borboleta se espalhou com pedaços.

Para lucrar com a ação neutra do preço das ações perto do preço de exercício das posições curtas (ataque central) com risco limitado.

Explicação.

Exemplo de longa borboleta espalhada com pedaços.

Uma longa propagação de borboletas com Put é uma estratégia de três partes que é criada pela compra de uma colocada a um preço de ataque mais alto, vendendo duas colocações com um preço de ataque menor e comprando uma colocada com um preço de exercício ainda menor. Todos colocam a mesma data de validade, e os preços de exercício são equidistantes. No exemplo, um 105 Put é comprado, são vendidos dois 100 Puts e é adquirido um 95 Put. Esta estratégia é estabelecida para um débito líquido, e tanto o potencial de lucro quanto o risco são limitados. O lucro máximo é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício das posições curtas (greve central) na data de validade. O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo as comissões e é realizado se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto ou abaixo do menor preço de exercício no vencimento.

Esta é uma estratégia avançada porque o potencial de lucro é pequeno em termos de dólar e porque os "custos" são elevados. Dado que existem três preços de exercício, existem várias comissões além de três spreads de oferta e solicitação ao abrir o cargo e novamente ao fechá-lo. Como resultado, é essencial abrir e fechar a posição em "bons preços". É importante garantir que a relação risco / recompensa, incluindo as comissões, seja favorável ou aceitável.

Lucro máximo.

O lucro máximo é igual à diferença entre os preços de acerto mais altos e centrais, menos o custo líquido da posição, incluindo comissões, e esse lucro é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício das posições curtas no final do prazo de vencimento .

No exemplo acima, a diferença entre os preços de alta e alta do centro é de 5,00, e o custo líquido da estratégia é de 1,20, sem incluir comissões. O lucro máximo, portanto, é 3,80 menos comissões.

Risco máximo.

O risco máximo é o custo líquido da estratégia, incluindo comissões, e há dois possíveis resultados em que uma perda desse montante é realizada. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto no vencimento, então tudo expira sem valor e o custo total da estratégia, incluindo as comissões, é perdido. Além disso, se o preço das ações estiver abaixo do preço de exercício mais baixo no vencimento, então todas as posições estão no dinheiro e a posição de propagação da borboleta tem um valor líquido de zero no vencimento. Como resultado, o custo total da posição, incluindo as comissões, é perdido.

Preço das ações no mercado no vencimento.

Existem dois pontos de ponto de equilíbrio. O ponto de equilíbrio superior é o preço das ações igual ao preço de exercício mais alto, menos o custo da posição, incluindo comissões. O ponto de equilíbrio inferior é o preço da ação igual ao menor preço de exercício mais o custo do cargo.

Diagrama e tabela de lucro / perda: propagação de borboleta longa com colocações.

Previsão apropriada do mercado.

Uma longa borboleta se espalhou e coloca percebe seu lucro máximo se o preço da ação for igual ao preço de exercício do centro na data de validade. A previsão, portanto, pode ser "neutra" ou "modestamente baixa", dependendo da relação do preço da ação com o preço de exercício do centro quando o cargo é estabelecido.

Se o preço das ações estiver em ou perto do preço de exercício do centro quando o cargo for estabelecido, a previsão deve ser por ação de preço inalterada ou neutra.

Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício do centro quando o cargo for estabelecido, a previsão deve ser que o preço das ações caia para o preço de exercício do centro no vencimento (modestamente descendente).

Embora se possa imaginar um cenário em que o preço das ações esteja abaixo do preço de ataque do centro e uma longa propagação de borboletas com as poupanças lucraria com a ação de preços de ações de alta, é muito provável que outra estratégia seja uma escolha mais lucrativa para uma previsão de alta.

Discussão de estratégia.

Uma longa propagação de borboleta com puts é a estratégia de escolha quando a previsão é para ação de preço de ações perto do preço de ataque do centro da propagação, porque a borboleta longa se espalha com o lucro da decadência do tempo. No entanto, ao contrário de um curto estrondo ou estrangulamento curto, o risco potencial de uma longa propagação de borboleta é limitado. A compensação é que uma longa propagação de borboleta tem um potencial de lucro muito menor em termos de dólar do que um estrondo curto ou curto comparável. Além disso, as comissões para uma propagação de borboleta são mais altas do que para um estrangulamento ou estrangulamento.

Os spreads longos de borboleta são sensíveis às mudanças na volatilidade (ver Impacto da Mudança na Volatilidade). O preço líquido de um spread de borboleta cai quando a volatilidade aumenta e aumenta quando a volatilidade cai. Conseqüentemente, alguns comerciantes compram spreads de borboleta quando prevêem que a volatilidade cairá. Uma vez que a volatilidade nos preços das opções tende a diminuir acentuadamente após os relatórios de ganhos, alguns comerciantes comprarão uma propagação de borboleta imediatamente antes do relatório. O lucro potencial é "elevado" em termos percentuais e o risco é limitado ao custo da posição, incluindo comissões. O sucesso desta abordagem para comprar spreads de borboleta exige que o preço das ações permaneça entre os preços de ataque inferior e superior da borboleta. Se o preço das ações aumentar ou diminuir demais, então, uma perda será incorrida.

Se a volatilidade é constante, a borboleta longa se espalha com puts não aumenta de valor e, portanto, não mostra muito lucro, até que esteja muito próximo da expiração e o preço das ações está próximo do preço de exercício do centro. Em contrapartida, estradas curtas e estrangulamentos curtos começam a mostrar pelo menos algum lucro no início do ciclo de validade, desde que o preço das ações não se afaste da faixa de lucro.

Além disso, enquanto o lucro potencial de um longo spread de borboleta é um "alto lucro percentual do capital em risco", o custo típico em dólar de uma propagação de borboleta é "baixo". Como resultado, muitas vezes é necessário negociar um grande número de borboleta se espalha se o objetivo é ganhar um lucro em dólares igual ao lucro esperado em dólares de um curto estrondo ou estrangulamento. Além disso, não se deve esquecer que o risco de uma larga propagação de borboleta ainda é 100% do custo da posição. Portanto, se o preço das ações começar a cair abaixo do menor preço de exercício ou subir acima do preço de exercício mais alto, um comerciante deve estar pronto para fechar a posição antes que uma grande perda percentual seja incorrida.

A disciplina de paciência e comercialização é necessária quando se comercializam extensões de borboleta longas. A paciência é necessária porque esta estratégia ganha lucros com o decadência do tempo e a ação no preço das ações pode ser perturbadora à medida que ele sobe e cai em torno do preço de ataque do centro quando a expiração se aproxima. A disciplina de negociação é necessária, porque, à medida que a expiração se aproxima, as mudanças "pequenas" no preço das ações podem ter um alto impacto percentual no preço de um spread de borboleta. Os comerciantes devem, portanto, ser disciplinados na obtenção de lucros parciais, se possível, e também em perdas "pequenas" antes que as perdas se tornem "grandes".

Impacto da variação do preço das ações.

"Delta" estima o quanto uma posição irá mudar de preço à medida que o preço da ação muda. Long coloca ter deltas negativas, e as colocações curtas têm deltas positivos.

Independentemente do tempo de vencimento e, independentemente do preço das ações, o delta líquido de uma longa propagação de borboleta permanece próximo de zero até um ou dois dias antes da expiração. Se o preço das ações estiver acima do preço de ataque mais alto em uma longa propagação de borboleta com colocações, o delta líquido é ligeiramente negativo. Se o preço das ações estiver abaixo do menor preço de exercício, o delta líquido é ligeiramente positivo. No geral, uma longa borboleta espalhada com puts não se beneficia com a variação do preço das ações; Lucra com a queda do tempo, desde que o preço das ações esteja entre as greves mais baixas e as mais altas.

Impacto da mudança na volatilidade.

A volatilidade é uma medida de quanto um preço das ações flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a aumentar se outros fatores, como o preço das ações e o tempo de vencimento, permaneçam constantes. As opções longas, portanto, aumentam o preço e ganham dinheiro quando a volatilidade aumenta, e as opções curtas aumentam no preço e perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. Quando a volatilidade cai, ocorre o contrário; as opções longas perdem dinheiro e as opções curtas ganham dinheiro. "Vega" é uma medida de quanta mudança de volatilidade afeta o preço líquido de uma posição.

Longa borboleta se espalha com puts tem uma vega negativa. Isso significa que o preço de um longo spread de borboleta cai quando a volatilidade aumenta (e o spread perde dinheiro). Quando a volatilidade cai, o preço de uma longa expansão de borboleta aumenta (e o spread gera dinheiro). Os spreads de borboleta longa, portanto, devem ser comprados quando a volatilidade é "alta" e a previsão diminui.

Impacto do tempo.

A parcela do valor do tempo do preço total de uma opção diminui à medida que a expiração se aproxima. Isso é conhecido como erosão do tempo. "Theta" é uma medida de quanto tempo a erosão afeta o preço líquido de uma posição. As posições de opções longas têm teta negativa, o que significa que eles perdem dinheiro com a erosão do tempo, se outros fatores permanecerem constantes; e as opções curtas têm uma teta positiva, o que significa que ganham dinheiro com a erosão do tempo.

Uma longa borboleta espalhada com puts tem uma teta positiva líquida desde que o preço das ações esteja dentro de um intervalo entre os preços de ataque mais baixos e mais altos. Se o preço das ações sair desse intervalo, no entanto, o theta torna-se negativo à medida que a expiração se aproxima.

Risco de atribuição precoce.

As opções de compra de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os titulares de posições de opções de ações curtas não têm controle sobre quando serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição precoce é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvem opções curtas.

Enquanto o tempo colocar uma longa propagação de borboleta não tem risco de atribuição precoce, as ações curtas têm esse risco. A cessão antecipada de opções de compra de ações geralmente está relacionada a dividendos. As colocações curtas atribuídas anteriormente são geralmente atribuídas na data do ex-dividendo. In-the-money coloca cujo valor de tempo é inferior ao dividendo tem uma alta probabilidade de ser atribuído.

Se uma venda curta é atribuída, então, 100 ações são compradas e as posições longas (os preços mais baixos e os mais altos) permanecem abertos. Se uma posição de estoque longo não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Primeiro, 100 ações podem ser vendidas no mercado. Em segundo lugar, a posição longa de 100 partes pode ser fechada ao exercer a colocação de longo alcance. Lembre-se, no entanto, que exercitar uma longa colocação perderá o valor do tempo daquele colocado. Portanto, geralmente é preferível vender ações para fechar a posição de estoque longo e, em seguida, vender a longa colocação. Esta ação de duas partes recupera o valor do tempo da longa colocação. Uma advertência é comissões. A venda de ações para fechar a posição de estoque longo e, em seguida, a venda da longa colocação só é vantajosa se as comissões forem inferiores ao valor do tempo da longa colocação.

Se ambas as posições curtas forem atribuídas, então, 200 ações são compradas curtas e as posições longas (preços mais baixos e mais altos) permanecem abertas. Novamente, se uma posição de estoque longo não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Ou 200 ações podem ser vendidas no mercado, ou ambas as posições longas podem ser exercidas. No entanto, como discutido acima, uma vez que exercitar um longo prazo perde o valor do tempo, geralmente é preferível vender ações para fechar a posição de estoque longo e, em seguida, vender as posições longas. A ressalva, como mencionado acima, é comissão. A venda de ações para fechar a posição de estoque longo e, em seguida, a venda das posições longas é apenas vantajosa se as comissões forem inferiores ao valor do tempo das posições longas.

Note, no entanto, que, se o método for usado, vendendo ações ou exercitando uma venda longa, a data da venda de ações será um dia depois da data da compra. Esta diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma opção curta também pode desencadear uma chamada de margem se não houver equidade da conta suficiente para suportar a posição de estoque criada.

Posição potencial criada no vencimento.

A posição na expiração de uma longa borboleta espalhada com puts depende da relação entre o preço das ações e os preços de exercício do spread. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto, então tudo expira sem valor, e nenhuma posição é criada.

Se o preço das ações estiver abaixo da greve mais alta e em ou acima da greve central, então o maior lance longo é exercido. O resultado é que 100 ações são vendidas curtas e uma posição de estoque de 100 ações curtas é criada.

Se o preço das ações estiver abaixo da greve central e em ou acima da greve mais baixa, então é exercida a maior pontuação longa e as duas posições curtas do centro-ataque são atribuídas. O resultado é que 100 ações são vendidas curtas e 200 ações são compradas. O resultado líquido é uma posição longa de 100 ações.

Se o preço das ações estiver abaixo da greve mais baixa, então os dois pontos longos (as mais altas e as mais baixas) são exercidos e as duas posições curtas (greve central) são atribuídas. O resultado é que 200 ações são vendidas em curto e 200 ações são compradas. O resultado líquido não é uma posição, embora várias comissões de compra e venda de ações tenham sido incorridas.

Outras considerações.

Uma longa borboleta espalhada com put também pode ser descrita como a combinação de um urso colocado e um touro colocado. O urso colocou a propagação é o longo ataque mais alto combinado com uma das posições curtas de ataque central, e o touro colocado é o outro curto ataque central colocado combinado com a longa e baixa greve colocada.

O termo "borboleta" no nome da estratégia é pensado para ter se originado a partir do diagrama de perda de lucro. O pico no meio do diagrama de uma longa borboleta se espalha vagamente como o corpo de uma borboleta, e as linhas horizontais que se estendem acima do golpe mais alto e abaixo do olhar de ataque mais baixo vaga como as asas de uma borboleta.

Estratégias relacionadas.

Uma curta propagação de borboleta com puts é uma estratégia de três partes que é criada vendendo uma colocada a um preço de ataque mais alto, comprando duas colocações com um preço de ataque mais baixo e vendendo uma colocada com um preço de exercício ainda menor.

Uma longa borboleta se espalhou com chamadas é uma estratégia de três partes que é criada pela compra de uma chamada a um preço de ataque menor, vendendo duas chamadas com um preço de ataque mais alto e comprando uma chamada com um preço de exercício ainda maior.

Artigo copyright 2013 por Chicago Board Options Exchange, Inc (CBOE). Reimpresso com permissão do CBOE. As declarações e opiniões expressas neste artigo são as do autor. A Fidelity Investments não pode garantir a precisão ou integridade de quaisquer declarações ou dados.

A negociação de opções implica um risco significativo e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas apresentam riscos adicionais. Antes de opções de negociação, leia Características e Riscos de Opções Padronizadas. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.

Gráficos, capturas de tela, símbolos de estoque da empresa e exemplos contidos neste módulo são apenas para fins ilustrativos.

Butterfly Spread.

A propagação da borboleta é uma estratégia neutra que é uma combinação de uma propagação de touro e um espalhamento de urso. É um lucro limitado, estratégia de opções de risco limitado. Existem 3 preços impressionantes envolvidos em uma propagação de borboletas e pode ser construído usando chamadas ou colocações.

Venda 2 chamadas ATM.

Long Call Butterfly.

Os spreads longos de borboleta são inseridos quando o investidor pensa que o estoque subjacente não aumentará ou diminuirá muito por expiração. Usando chamadas, a borboleta comprida pode ser construída comprando uma chamada em dinheiro fraca mais baixa, escrevendo duas chamadas em dinheiro e comprando outra chamada de cancelamento fora do dinheiro. Um débito líquido resultante é tomado para entrar no comércio.

Lucro limitado.

O lucro máximo para o longo spread de borboleta é atingido quando o preço das ações subjacentes permanece inalterado no vencimento. A esse preço, apenas a chamada de menor escalonamento expira no dinheiro.

A fórmula para calcular o lucro máximo é dada abaixo:

Lucro Máximo = Preço de Ataque de Chamada Curta - Preço de Habilitação de Longo Prazo Chamada Longa - Prêmio Líquido Pagado - Comissões Lucro Máximo Pago Atendido Quando o Preço do Subjacente = Preço de Ataque de Chamadas Curtas.

Risco Limitado.

A perda máxima para o longo spread de borboleta é limitada ao débito inicial tomado para entrar no comércio mais comissões.

A fórmula para calcular a perda máxima é dada abaixo:

Perda Máxima = Prêmio Líquido Líquido + Comissões A perda máxima paga ocorre quando o preço do Activo subjacente = Preço de greve da Linha longa de greve mais alta.

Ponto (s) de Fraude (s)

Existem 2 pontos de equilíbrio para a posição de propagação da borboleta. Os pontos de ponto de equilíbrio podem ser calculados usando as seguintes fórmulas.

Ponto de Breakeven Superior = preço de greve da High Call Strike Call Long - Prêmio Líquido pago Ponto de Breakeven mais baixo = preço de greve da baixa chamada Longo Inferior + Prêmio Líquido pago.

Suponha que o estoque da XYZ seja negociado em US $ 40 em junho. Um comerciante de opções executa uma borboleta de chamada longa comprando uma chamada JUL 30 por US $ 1100, escrevendo duas chamadas JUL 40 por US $ 400 cada e comprando outra chamada JUL 50 por US $ 100. O débito líquido para entrar na posição é de US $ 400, o que também é a perda máxima possível.

No vencimento em julho, o estoque da XYZ ainda está sendo comercializado em US $ 40. O JUL 40 chama e a chamada JUL 50 expira sem valor enquanto a chamada JUL 30 ainda tem um valor intrínseco de $ 1000. Subtraindo o débito inicial de US $ 400, o lucro resultante é de US $ 600, o que também é o lucro máximo alcançável.

Resultado máximo de perda quando o estoque está negociando abaixo de US $ 30 ou acima de US $ 50. Com US $ 30, todas as opções expiram sem valor. Acima de US $ 50, qualquer "lucro" das duas chamadas longas será neutralizado pela "perda" das duas chamadas curtas. Em ambas as situações, o comerciante de borboletas sofre perda máxima, que é o débito inicial para entrar no comércio.

Nota: Embora tenhamos coberto o uso desta estratégia com referência a opções de estoque, o spread de borboleta é igualmente aplicável usando opções de ETF, opções de índice, bem como opções de futuros.

Comissões.

Os encargos da Comissão podem causar um impacto significativo no lucro ou perda global na implementação de estratégias de spreads de opções. Seu efeito é ainda mais pronunciado para a propagação da borboleta, pois existem 4 pernas envolvidas neste comércio em comparação com estratégias mais simples, como os spreads verticais que possuem apenas 2 pernas.

Se você fizer operações de várias pernas com freqüência, você deve verificar a empresa de corretagem OptionsHouse, onde eles cobram uma taxa baixa de apenas US $ 0,15 por contrato (+ $ 4,95 por comércio).

Estratégias semelhantes.

As estratégias a seguir são semelhantes à propagação da borboleta, pois também são estratégias de baixa volatilidade que têm potencial de lucro limitado e risco limitado.

Borboleta curta.

A estratégia inversa para a borboleta longa é a borboleta curta. Os spreads curtos de borboleta são usados ​​quando a alta volatilidade é esperada para empurrar o preço das ações em qualquer direção.

Long Put Butterfly.

A longa estratégia de negociação de borbochas também pode ser criada usando puts em vez de chamadas e é conhecida como uma borboleta longa.

Wingspreads.

A propagação da borboleta pertence a uma família de spreads chamado wingspreads cujos membros são nomeados após uma infinidade de criaturas voadoras.

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Butterfly Spread.

Qual é a propagação da opção borboleta?

A propagação de borboleta é unida para criar uma estratégia de opções de baixo risco e baixa recompensa e é projetada para tirar proveito de um mercado ou estoque vinculado. A borboleta pode ser criada usando call & amp;

Qual é a propagação da opção borboleta?

A propagação de borboleta é unida para criar uma estratégia de opções de baixo risco e baixa recompensa e é projetada para tirar proveito de um mercado ou estoque vinculado. A borboleta pode ser criada usando opções de chamada ou opções de colocação. A estratégia é denominada "borboleta" devido à forma do gráfico de características de risco que você vê abaixo; observe as duas asas e depois o corpo maior. O spread de borboleta é construído através da compra de uma longa chamada de ITM, curto-circuito de 2 chamadas de ATM e compra de uma longa chamada OTM. A relação entre as 3 opções deve ser de 1: 2: 1 e a distância entre os preços de exercício das opções longas deve ser equidistante da greve de chamadas curtas. Por exemplo, uma propagação de borboleta poderia ser feita de 3 opções de chamada com ataques de 100, 105 e 110.

A borboleta resultará em uma transação de débito líquido, uma vez que as opções de chamadas de ITM e OTM totalizarão um valor maior do que as duas chamadas ATM curtas. Embora a transação seja de risco relativamente baixo, a recompensa também será limitada. Se você quebrar a estrutura da borboleta para baixo, você está essencialmente a comprar uma propagação de chamadas de touro e uma propagação de chamada de urso.

Características de risco de propagação de borboleta.

Vamos rever as características de risco da propagação da borboleta.

Como você pode ver no diagrama de risco, o risco máximo desta posição é meramente o prémio de opções líquidas que foi pago para criar a propagação da borboleta. Se a segurança estiver abaixo da greve da chamada ITM ou acima da greve da chamada OTM no vencimento, o débito líquido será perdido e o risco máximo será assumido.

Risco = ITM Call premium - ATM Call premium + OTM Call premium.

Semelhante a straddles e strangles, a propagação da borboleta tem dois cenários de equilíbrio:

Breakeven * b1 = Fracasso mais baixo + Risco.

Breakeven * b2 = High Strike - Risco.

Se a segurança permanecer dentro desses dois limites no vencimento, a propagação da borboleta estará em uma posição lucrativa. A borboleta produzirá o ganho máximo se a garantia se fechar no preço de ataque médio. A vontade tornará inúteis as chamadas curtas e também tornará inútil o chamado mais alto.

Potencial de lucro = greve média - greve mais baixa - risco.

Como encontrar um candidato para uma borboleta.

Intervalo de negociação.

Vamos rever alguns critérios que devem ser considerados antes de colocar uma borboleta. Primeiro, queremos ser capazes de localizar ações com limites de alcance. O truque é poder detectar uma situação em que um estoque volátil está se preparando para obter limites de alcance. Isso muitas vezes pode ser visto quando os estoques têm tremendo movimentos de preços, acompanhados por uma forte expansão de volume e também por uma reversão dentro do período. Esses tipos de movimentos são conhecidos como "tops de blow-off" e tendem a proporcionar uma forte resistência no futuro. Veja nossa seção sobre padrões de reversão de gráficos de candlestick para entender melhor algumas configurações comuns de reversão usando gráficos de candlestick. O ponto baixo, que segue o topo, é referido como a reação baixa e isso agora pode ser usado como seu limite inferior da faixa de negociação. Agora, você quer aguardar a segurança para fazer um retracement de 50% de volta ao meio do alcance e depois iniciar a borboleta.

Anúncios de notícias.

Lembre-se, você deseja que a segurança permaneça dentro de uma faixa de negociação. Isso significa que você precisa ter certeza de que não há anúncios de notícias ou lançamentos de ganhos devidos antes do vencimento da opção. Embora seja quase impossível evitar lançamentos de notícias no mercado, você quer tentar e evitar grandes lançamentos, como CPI, PIB ou dados habitacionais (especialmente se você tiver uma borboleta em um estoque habitacional!)

Selecionando o tempo até a expiração.

Normalmente, as borboletas são mais efetivas quando iniciadas com expirações entre 1 e 2 meses. Você não quer permitir muito tempo para que o estoque perca o intervalo de negociação, de modo que menos é mais nesta situação. Além disso, a decadência do tempo, ou theta, será maior, uma vez que a opção está mais próxima do vencimento. Isso encorajará bem considerando as duas pequenas chamadas de ATM que estão envolvidas nesta estratégia.

Exemplo de borboleta.

Vejamos um exemplo da vida real de uma propagação de borboleta para que você possa ter uma idéia melhor de como ela funciona. Nós vamos trabalhar com um exemplo usando Freddie Mac (FRE). O estoque recentemente aumentou o volume gigantesco e isso colocou a base na faixa de negociação. Conforme mencionado acima, o rali que segue a parte inferior geralmente configura o topo do intervalo de negociação. Ao analisar o gráfico abaixo, você pode ver que o FRE configurou um intervalo entre US $ 25 e US $ 35 e atualmente está negociando diretamente perto do meio desse intervalo, com US $ 29,58.

Agora que temos o gráfico ideal para negociar uma borboleta, vamos dar uma olhada na cadeia de opções de chamadas. Note que vão durar até 2 meses de prémio. Atualmente é janeiro de 2008.

Para estabelecer a propagação da borboleta, compraremos as 25 e 35 opções de ataque e reduziremos as 30 opções. Portanto, estabelecemos um saldo devedor líquido ao colocar esse comércio, e como sugerimos anteriormente, o débito líquido também representa o risco no comércio.

Risco de borboleta = $ 6.90 - 2 * $ 3.60 + $ 1.95 = $ 1.65.

Lembre-se, queremos que este estoque continue e permaneça o intervalo limitado até a expiração e, portanto, nossos breakevens são calculados com base nos limites inferior e superior da propagação da borboleta.

Potencial de lucro de borboleta = $ 30 - $ 25 - $ 1.65 = $ 3.35.

E se o estoque não estiver acima ou abaixo dos pontos de equilíbrio sugeridos acima no vencimento? Bem, digamos que o estoque fecha em US $ 26 no vencimento. Você poderá calcular seu lucro / perda usando a seguinte fórmula:

Lucro / Perda no vencimento se o estoque fechar entre greve mais baixa e greve média = preço de fechamento - greve mais baixa - risco.

Conclusão.

Em conclusão, a propagação da borboleta é uma ótima técnica para trocar um estoque de faixa. A chave é comprar prémios de prazo mais curto e colocar as probabilidades a seu favor, entrando em títulos que não têm eventos relacionados a notícias durante o período de sua opção. O risco de propagação de uma borboleta é bastante baixo; No entanto, a recompensa é também.

Tim Ord é um analista técnico e especialista em teorias de análise de gráficos usando preço, volume e uma série de indicadores proprietários como um guia.